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引言

汇川技术这个公司我已经在公众号和小密圈里提过好多次了，但一直没有在公众号上单独成文。两周前开始研究工业控制这个赛道的时候，我首先去找了汇川技术相关研报，通过他去了解整个行业，这也是我研究一个行业的通行做法，只是这一次把阅读内容简单陈列在了小密圈里。

本周事情比较多，偷个懒，小密圈的分享格式看起来可能不太方便，那我就重新整理一下发在公众号上吧。

逻辑梳理

严格意义上，当时给大家整体这部分内容，并非要研究汇川技术本身，而是针对整个工控赛道进行研究，所以下文中有些地方大家读起来可能有点奇怪，这就是原因所在，后面不再赘述。

周末说到工控行业，这个行业里的龙头老大肯定是汇川技术了。注意这是中军品种，如果真的板块涨起来，他不会是涨的最多的，但会是涨的最稳的。 

汇川的业务分几大板块：

变频，运动控制，新能源，还有就是收购的公司等。

公司核心产品变频器、运动控制技术积淀深厚，目前市占率已做到内资，行业排名分别第二、第四，规模效应显著，其毛利率处于行业领先地位。 

我们核心还是看他的工控板块，工控行业随着经济周期向好和自动化水平提高而向上，规模在2000亿左右。因为是研究行业，并非是要买入这个股。同样在做其它行业的研究时，也大致是这个思路，一般中军龙头做的业务是比较全的，资料也比较多，那你就先看他的资料，研报，帖子等，了解清楚了他做什么，其它单一赛道里的小公司再研究起来也自然容易很多。

从研报里，我们可以得出这样的信息，汇川核心业务是变频，其次是（运动）控制，而变频是运动控制的核心部件，所以整体还是工控，另外两个业务分别是新能车和电梯，这个就先不做为重点。

主要看工控。

变频是当家业务，市场规模200亿，近几年不断提高市占率，国产品牌提高到33%，其中汇川低端中端产品市占分别提高到14%和10%，紧追老大ABB，国产替代正当时。

汇川的变频相比于ABB来说技术接近，略差，优势在于价格低，性价比高。

伺服，主要以中小伺服为主。市场空间120亿。伺服的技术壁垒高于变频，国产占27%,,汇川市占10%，公司的远期目标是50亿营收，目前才10亿的水平。

PLC，市场规模110亿，国产占10%，其中汇川和信捷2.6－2.7%。相比于前两个，PLC的国产替代空间同样很诱人。

以上，几个工控方向都已经说完了，变频的国产替代之路先例在前，伺服和PLC都有望复制变频的国产替代之路。汇川的管理层是华为的班底，狼性十足，期待在工控领域闯出一片天地。

此外，在看资料和给大家写这段文字的时候，我脑中浮现的是PCB行业。18年研究PCB板块时，似乎也有点像今天的工控板块。而当时的深南电路，不就是今天的汇川技术么。深南是PCB的老大，但后面的日子里涨的最凶的是沪电股份。从目前我看到的资料来看，还没有看到沪电股份，如果可能的话，信捷在PLC领域暂时做为一个备选（拓邦股份也算一个）。

相比于PCB，工控这个行业还差点火候，PCB在5G强需求的推动下加速了国产化，且国内公司在中低端普遍具备了替代的能力，工控还处于比18年的PCB更早一点的时候，除了汇川外，没有什么能打的公司，当然这也可能是我没有研究到，请真正了解这个行业的朋友微信私聊我讲一讲也可。

以上呢，是两周前发在华仔小密圈里的内容。昨天汇川技术终于出了3季报，而且把全年的业绩指引也放出来了，业绩超市场预期，这也解释了为什么前面这么差的市场环境下，股价依然如此坚挺。

看了下几个主流券商的预测，都在16－17亿，而全年业绩预告中值达到20亿，即使如此差的市场环境下，理论上周一也能大阳收盘，届时大家可以观看。